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篇名: 何謂基金~基金概論
作者: 卓妍~	日期: 2012.02.06　　天氣: 　心情:

基金投資重點整理

第一章基金概論
壹、基金的意義：基金是共同基金（Mutual Fund）的簡稱。指在證券投資信託制度下，集合
「社會大眾」資金，並將基金存入「基金保管機構」，再以分散投資及防止損失之原則，委託「基金公司」的投資專家做統籌經營，投資於各有價證券，分享其投資利益，並承擔可能損失，但不以控制公司經營權為目的之一種信託制度。
簡言之：募集小額投資人的資金＝＞委由專家投資＝＞收益歸還投資人所有。
一、運作基金之三個部份：
1、受益人＝＞投資者。又稱委託人或投資人。
2、基金保管機構＝＞受基金公司委託，保管基金資產的銀行，又稱「保管銀行」
3、基金經理公司＝＞發行受益憑證並運用證券投資信託基金從事證券投資的事業，又稱為「證券投資信託事業」。
二、基金特性：
1、專業的投資管理：委由轉業經理人統籌規劃並投資，獲利機會遠比一般缺乏資訊與專業知識的投資人大。
2、分散風險：多角化的投資經營，投資組合涵蓋多種投資工具，故可合理分散風險。
3、投資金額具有彈性：投資金額可自由調整、彈性運用。
4、流動性高：可依契約規定，隨時贖回。封閉型基金可依市場價格在股市進行交易，故其流動性高。
5、穩定證券市場：專業經理人一般採波段式投資股票，具有穩定證券市場的功能。

貳、基金的緣起：源起英國，盛行於美國，普及於世界。
參、基金投資的優缺點
（一）基金投資的優點：
1、專業化的投資理財：基金乃由專業經理人操作管理，其對國內外經濟景氣、各級產業及上市、上櫃公司財務及業務狀況等，均比一般投資人較深入了解，因此所作理財模式優於一般人。
2、細小化的投資金額：基金是集結小額投資人的資金，再交由專業經理人來操作的金融工具，因此小額投資是其主要優點，國內只要三千元即可作定時定額的基金投資。
3、可以分散投資風險：基金系匯集眾人資金，累積較多資金後，可做不同投資組合，將資金分散在不同的有價證券，故得以有效分散投資風險。
4、流動性及安全性有保障：投資基金可因個人需求隨時將基金持份變現，故流動性佳，投資權益安全有保障。
5、投資範圍寬廣：基金投資項目可為股票、債券或其他新興金融工具，投資地區可大可小，若能掌握國際化趨勢，則投資項目愈多，投資範圍也更為寬廣。
6、基金轉換具彈性：投資人可根據不同地區景氣榮枯、市場的波動變化及理財目標等，隨時轉換不基金。
7、投資費用較低廉：基金交易費用及手續費一般都比股票低，投資成本相對便宜。
8、具有節稅的功能：依現行法令規定，投資基金所獲收益免交資本利得稅，因此具有節稅功能。
（二）基金投資的缺點：
1、無法規避投資風險：若經理人能力不夠、經驗不足，或囿於私利、昧於現實，做出損及投資人利益知決策，則投資人無法避免損失風險。
2、不能消除投資損失：基金雖由專業經理人操控，若其判斷錯誤一樣會造成損失，當基金售價低於淨資產時，便可能產生投資損失。
3、變現能力相對較低：若為封閉形基金，須在公開市場買賣，當其淨值低於售價時，變現能力會下降。
4、投資利潤相對偏低：基金雖能經由不同投資組合分散風險，價格相對穩定短期不可能暴跌或暴漲，無法賺取高額利潤。且基金須扣除基金經理公司的各項費用，剩餘才能分配，故其投資利潤相對偏低。
肆、解釋名詞：
一、淨值：指購買與贖回基金的價格，代表基金的每單位靜資產價值。
二、基金週轉率：在一段時間內，基金組合持股的更新次數
週轉率【高】＝＞操作積極，但追求短線進出，投資成本增加。
週轉率【低】＝＞較穩健。
三、受益憑證：基金管理公司接受投資人委託操作後，所發出類似股票的憑證。
四、基金「管理費」：又稱基金「經理費」，基金經理公司向投資人收取管理基金的報酬。通常隱藏於淨值，且每年收取。
五、基金「轉換」：指開放型基金投資人，可在基金的交易日隨時申請轉換基金。若透過基金公司交易，僅限於轉換同公司發行且有代銷的基金。
六、小額信託投資：投資人每隔一段時間投資固定金額於指定的基金上，是一種強迫儲蓄投資的方法。
七、基金的轉入再投資：基金配息可轉入再投資，收取複利效果。
八、海外基金：由國外信託公司所發行的基金。

第二章基金的類型
壹、開放型基金：發行受益憑證單位總數不固定，可隨時購買或贖回，價格以淨資產值為準。
開放型基金與封閉型基金的區別
（一）從受益憑證總數來看＝＞
1、開放型基金：受益憑證總數不固定，投資人可以隨時買進賣出，基金規模可調整，又稱追加型基金。
2、封閉型基金：受益憑證總數固定，基金達到預定規模時，不再接收投資人買進賣出。

（二）從基金淨值來看＝＞
2、開放型基金：以基金淨值產價為準，淨值產價值越大，基金價值越高，經理人操作績效完全反映在淨值上。
3、封閉型基金：每單位淨值未必相同，由市場供需決定，投資價格易被扭曲
（三）從買賣方式來看＝＞
1、開放型基金：不必在證交所掛牌買賣
2、封閉型基金：必需在證交所掛牌買賣

開放型基金與封閉型基金兩者區別比較如下圖：

比較項目封閉型基金開放型基金
1. 發行單位數 1. 固定不變2. 一但封閉則不再發行 1. 不固定2. 隨投資人之買進與贖回而變動。
2. 是否掛牌上市上市不上市
3. 買賣對象與價格 1. 委託證券經紀商於公開市場進行買賣。2. 買賣價格：依交易所掛牌市價，可能溢價或折價。 1. 直接向基金公司申購或贖回2. 買賣價格：為基金的淨值。
4. 變現方式在證券集中市場委託經紀商賣出，成交後約在第三天可收到現金或支票。直接向基金經理公司贖回，約在三至五天後可收到現金或支票。
5. 買賣費用 1. 買賣手續費0.1425%2. 證交稅 0.1% 但視政策之改變而調整。視各基金公司之規定，有不同的手續費與管理費。
6. 買賣時點依市場供需狀況而定，不一定成交。隨時可以當時淨值買進或贖回。
7. 操作績效受市場行情波動影響，較難評估，投資價格易被扭曲。完全反映於淨值上，較易評估。
8. 操作績效的彈性基金可100%投資，因不須保留贖回現金，操作彈性較大，有助於長期績效表現。基金須保留5%~10%的資金，以隨時因應贖回要求，操作彈性較低。
9. 報酬實現度不容易完全實現比較容易實現
10. 基金形式的轉換若連續折價達一定幅度，可視契約規定變更為開放型基金。無
貳、常見的基金類型：
一、依投資屬性區分：
1、成長型基金
2、積極成長型基金
3、收益型基金
4、固定收益型基金
5、平衡型基金
二、依投資屬性區分：
1、貨幣市場型基金
2、股票型基金
3、債券型基金
三、依基金登記地區區分：
1、國內基金
2、海外基金
3、僑外基金
4、國際基金
四、依投資區域區分：
1、單一國家基金
2、區域型基金
3、成長型基金
4、國際管理基金
5、全球型基金
五、依銷售費用區分：
1、有銷售費用基金
2、無銷售費用基金
六、依特殊的投資目標性區分：
1、基金中的基金
2、專戶管理基金
3、對沖基金
4、慈善基金
5、移民基金
6、特別情況基金

參、其他類型基金：
一、保本型基金
二、可轉換公司債基金
三、新興市場基金
四、雨傘型基金
五、黃金基金
六、指數型基金
七、產業型基金
八、特殊產業基金
九、認股權證基金
十、麥哲倫基金
十一、房地產基金
十二、市政府債券基金
十三、社會良知基金

第三章基金公司
壹、基金公司的意義：指基金經理公司，又稱『證券投資事業』。由發起人籌資並成立公司，再發行受益憑證，並運用投資信託基金從事證券投資的事業。
一、基金公司的決策行為，是種專業分工操作過程，其功能如下：
1、提供專業性的投資管理
2、提供投資諮詢服務
3、自動再投資
4、指定受益人
5、多樣化與可分割性的投資
6、降低交易成本
7、其他服務
貳、基金公司的組織：
基金公司的組織一般有分兩種：
一、契約制：由下列三者共同訂訂契約所組成
1、基金公司
2、基金保管機構
3、投資人
二、公司制：以公司股東行使基金公司組織中的各項權益來處理。
基金公司的組織內容包括：
（一）管理單位：負責投資決策，影響投資人權益甚大，包括：
1.基金管理部門：蒐集相關資料，提供專業經理人建立投資決策參考。
2.交易部門：對所有來自基金管理部門的證券交易指示進行買賣，了解證券市場變化趨勢，可提供相關建議作為基金經理人下決策時參考。
3.企劃部門：掌握市場變動的脈絡，進行規劃各種新趨勢，以保持市場之競爭優勢。
（二）業務單位：處理基金公司的投資相關業務，包括國內、海外市場開拓，稅務、財務整理調度，包括：
1.業務部門：又分國內業務部門、海外業務部門兩種。
2.財務部門：主要負責帳務及稅務之處理及財務調度等。
（三）行政單位：行政部門為了達到部門整合或管理目的，都會設立如下不同部門處理相關事務：行政、管理、稽核、會計、人事、秘書、電腦、公關等。
參、基金公司的類型：
一、單位投資信託（Unit Investment Trusts）：指發起人（通常為證券經紀商）為了行成單位投資信託基金而共同集資，投資於固定年限及收益的投資組合，並將之存入信託基金，再以股份或信託單位售予投資大眾，以此方式所幕基金稱之。
二、投資管理公司（Managed Investment Company）指募集資金並負責管理投資組合的公司。依其發行受益憑證單位總數是否固定又分為：
1、封閉型投資管理公司
2、開放型投資管理公司
經營方式：
1、聘請管理公司代為管理其投資組合＝＞例如：富達基金管理公司
2、聘請公司之外的投資組合管理人來經營其投資組合＝＞例如：曼卡特集團委請威靈頓管理公司作為其威靈頓基金的投資顧問。
三、其他型投資機構（Other Investment Organizations）指具有投資公司機能，卻無其正式組織之金融仲介管理機構。比較常見有
1、混合型基金
2、不動產投資信託

第四章基金投資
壹、基金投資的意義：指證券投資信託公司經政府部門核准後，以發行基金受益憑證之方式，向社會大眾募集基金，然後進行集體投資有價證券，以達到分擔風險及平均利潤目的的一種投資制度。
貳、基金投資的收益與費用
一、基金投資的收益來源，依【基金】及【基金投資人】主要共有六種，分列如下：
A、【基金】部分收入來源：
1、利息收入 Interest Revenue：指以固定收益為投資標的（債券、定期存款）所獲得收入，及保留現款所獲得利息收入。
2、股利收入Dividend Revenue：指來自股票的現金股利與股票股利之收入。
3、資本利得 Capital Gain：指基金所持有的可變賣資產（如股票、債券或其他有價證券），在買賣後所獲得之價差。當賣價高於原先購買成本時，及產生『資本利得』，反之則產生『資本損失』 Capital Loss。
4、資產增值 Capital Appreciation：基金公司在每個交易日以市價評估基金資產時，若高於前一交易日市價，若市價高於買進成本時，則形成『資產增值』，反之則產生『資產貶值』Capital Depreciation。
B、【基金投資人】部分收入來源：
5、淨資產淨值之增值 Net Asset Value, NAV：指共同基金所有『資產』減去所有『負債』後之餘額。當淨值增值時，表示投資人收益相對增加，反之則減少。
6、基金配息：指基金總收益扣除總成本後，其所得收益在到達某種水準後，即分配給投資人的收益。
二、基金投資的費用可分為兩種：
1、外顯費用：指投資人向基金公司申購或贖回受益憑證，及公司營運時所需費用，該費用需經交易雙方認同，並於契約文件充分表露，較常見有下列四種：
A、申購費用：申購基金時所需費用，亦稱『前置費用Front-End Load』，台灣一般約佔2.15%，但此費用會依投資金額多寡而異。
B、經理費用：支付基金公司作為投資、營運和管理所須之支出。
C、保管費用：投資人對負責保管、處分基金之保管機構支付之保管費用。
D、贖回費用：投資人要求贖回時所需支付費用，亦稱『後置費用』。一般約為贖回金額的2.5%，此比例亦非固定不變。
2、內含費用：只由全體基金持有者依其股份大小，及持有時間長短，來共同分擔之費用。因以年費平均分攤於基金交易日中，比較難於察覺，故稱『內含費用』或『隱含費用』，比較常見有下列兩種：
A、附加費用 Surcharge：指基金經理人因基金持份增加，須額外購買有價證券或其他投資標的物時，所需增加之經記費用、印花稅，及交易稅等費用，其收費範圍一般在0.5%-2%之間。
B、 12B-1費用：是指以美國證管會的法條號碼所命名的費用，此法條允許基金（行銷費用）轉價由基金本身支付，包括配息與配利的支出、廣告費、公開說明書及財務報表的印製費、註冊費，及基金大會之開支，甚至經紀人佣金，約佔總資產淨值0.5%-1.25%。

三、基金投資的方法與步驟
1、基金投資的方法
A、「由上而下」模式（Top-Down）：指先對「整體經濟」情勢與產業狀況的分析與了解，然後決定各種產業比重，再依產業別選擇個股及其投資標的物的投資方法。
B、「由下而上」模式（Bottom-Up）指不考慮整體經濟與產業之變化狀況，而著重於選擇未來具有發展潛力的個股，以作為投資標的物的投資方法。
2、基金投資的步驟
A、開立基金帳戶
B、詳閱公開說明書
C、受益憑證之認定
D、了解基金之申購與贖回

第五章政府基金
壹、政府基金的意義：所謂政府基金必須包括下列幾個重點：
一、基金＝＞是一個以法建立並獨立的財務與會計之個體。
二、基金＝＞依特定目的或任務設置並使用
三、基金資產＝＞包括為特定目的並指定使用之財源，及經指定而未徵收之預期稅收。
四、基金支出＝＞包括為特定目的而使用之費用，及為特定任務、或應機關或事業之必須支出。
貳、政府基金的收支：
一、政府基金的資力來源：可分下列七種：
1、課稅收入
2、發行債券
3、徵收特賦
4、政府補助
5、私人捐贈
6、基金轉撥
7、其他來源之收入
二、政府基金的支出方式，必須符合下列五程序：
1、核定經費
2、保留經費
3、核准支出
4、簽發支票
5、憑票兌付
三、政府基金的會計處理原則：
1、獨立原則＝＞每種基金具有獨立財務與會計之個體。
2、平衡原則＝＞各自有一套自相平衡的帳戶。
3、完備原則＝＞所有資源之籌措與運用，均能單獨產生會計報表。
4、結合原則＝＞每種基金的平衡帳戶均可相互結合，但非合併。
5、沖銷原則＝＞所屬基金之間的往來帳目不可相互沖銷。
6、劃分原則＝＞實際資產不一定實質劃分，但基金帳目必須明確劃分。

参、政府基金的分類
政府基金之分類可依下列三種不同依據分類：
一、依據美國政府會計理事會建議分類：
1、政務基金Governmental Fund：指不以營利為目的，且不具永久性的資本，所有收入均可支付政府辦理一般業務所需經費之基金。一般政務基金又可分為下列五種：
A、普通基金 General Fund：指政府除特定用途之特別基金外，所有支付一般業務所需經費之基金。
B、特別收入基金 Special Revenue Fund：指政府為供特定用途之經費運用，而一法令規定或限制，將某部分財政收入歸為該特定用途之用而設置之基金。
C、資本計劃基金 Capital Project Fund：未取得資本設備或資本性財產，而由『公債』、『贈予』、『其他基金』移轉所獲得之收入而設立之基金。
D、債務基金 Debt Service Fund：為支付一般長期負債之利息與到期還本，而從其他基金移轉所獲得之收入而設立之基金，又稱『償債基金』。
E、特賦基金 Special Assessment Fund：為興建公共工程或改良公共設備，而向該改良設施之收益者徵收特別稅賦，作為財務來源而設立之基金。例如『人行道』、『下水道』、『橋樑』等的維護或改建。
2、業權基金Proprietary Fund：指政府對一般大眾提供服務並收取補償費用之基金，亦稱『管理基金』。又分如下兩種：
A、事業基金 Enterprise Fund：指為提供一般大眾之服務並收取費用，以支應其所需費用而設置之基金。
B、內部服務基金 Inter Service Fund：指為支應政府機構之一切服務事項所需費用而設置之基金。
3、信任基金 Fiduciary Fund：指政府機構以受託人與代理人身分，代為管理民間組織、個別私人，或其他基金之資產並加以運用者。又可分為下列兩種：
A、信託基金 Trust Fund：指政府機關受委託人之委託，代為管理其資產，提供委託人所指定之服務者，其存續時間較。
B、代理基金 Agency Fund：指政府機關受委託人之委託，代為管理其資產，提供委託人所指定之服務者，且該項資產仍須歸還委託人。
二. 依我國預算法規定分類：可分為兩種：
1、普通基金：指政府為提供人民之一般服務或提供一般用途而設置之基金
2、特種基金：指政府為提供人民之特殊服務或提供特殊用途而設置之基金。比較常見有下列五種
A、營業基金：提供公營事業循環運用而設置之基金。
B、償債基金：提供政府長期負債所需利息與到期還本所需費用而設置之基金。
C、信託基金：指政府機關受委託人之委託，代為管理其資產，提供委託人所指定之服務者。
D、非營業循環基金：指政府依某種特殊目的或用途而設置之基金。用於營業性事業，可回收循環使用，例如『行政院開發基金』、『科學工業園區作業基金』等。
E、其他基金：不屬於前述基金，且各有其特殊目的者，均屬其他基金。
三. 依基金之特性分類，可分為下列三種：
（一）、依收入來源或目的分類：
1、歲入基金：以政府的稅賦收為主要收入來源而設立之基金。又可分為
A、普通基金：指提供政府一般業務所需費用之基金。
B、特別收入基金：指政府特定業務所需費用之基金。
2、公債基金：指經立法機構核准並同意，由國家發行公債，並取得收入而成立之基金。
3、償債基金：指位到期債券急劇還本資金而設立之基金。
4、營業運轉基金：指提供國家大規模企業經營所需而成立之基金。
5、公用事業基金：指提供公用事業經營與管理所需而成立之基金。
（二）、依所有權分類：依其對基金的所有權之有無可分為：
1、公有基金：指政府為公眾之利益而支用之基金。
2、信託基金：指政府機關受委託人之委託，代為管理其資產，並為委託人之利益而支用基金，如『養老基金』、『退輔基金』、『限制或規定特定用途之捐款』等。
（三）、依可否支用分類：
1、可動用本金：指可動用該基金全部收入之基金，如『償債基金』。
2、不可動用本金：指僅能動用所產生的收益或孳息收入之基金，又可分為：
A、循環基金：指用以提供公營事業或業務所須之資本可循環使用，又稱運轉資本基金。如『生產基金』、『貸款基金』
B、留本基金：指本金不可動用，僅可支用所產生的收益或孳息支付所需費用。

第六章國家安定基金
壹、國家安定基金的意義：指政府受委託人或委託單位之委託，以資產代理人身分，代為掌管民間組織、個別私人、或其他基金之資產並加以運用者。
貳、國安基金的功能：
1、保障投資人之權益＝＞國內投資市場若遇到重大事情或國際金融風暴而導致市場被少數人控制，而使投資人權益受到影響，國安基金可視股市變化及經濟狀況適時進出股市，穩定股價，不為少數人把持，達到保障投資人權益之目的。
2、確保退休者之生活＝＞國安基金主要來源是退撫、勞退，退休基金金額龐大，但存款利息卻不高，若能善用政府基金，對退休基金的資產配置作妥善管理，對於政府的財務支出，及退休人員未來生活保障有所助益，進而確保社會安定。
3、提升金融市場功能＝＞將退撫、退勞、勞保、以及郵政金，委託專業的投信或投顧代為操作管理，促使【資產管理中心】早日設置，不僅可以擴大證券市場規模，提昇金融市場功能，亦可增加基金本身收益。
4、促進經濟持續發展＝＞國安基金的收益可推動政府各項重大建設，輔導公民營事業發展。國家安定基金可在國家發生重大事故時加以調節，另方面，為使安定基金來源不虞匱乏，對其運作及財務評估必須適當控管，因此，退輔、勞退、勞保、郵儲等資金亦可有效率使用，促使國家經濟持續發展。

參、國安基金的問題：
1、抑制市場競爭力＝＞國家基金介入將使市場競爭產生變質，特別是政治因素介入，影響經濟競爭品質，對股市正常發展不利。
2、阻礙市場自由運作＝＞利用非經濟手段解決股市問題會產生許多爭議，若無適當掌控，會阻礙市場自由運作。例如政治因素造成市場的自由運作。
3、難於維持市場秩序＝＞國內金融市場已達數十兆的資金，以國安基金五千億的規模，很難改變或維持股票市場的交易秩序。
4、易導致股市短多長空＝＞國安基金若因非經濟因素而進場護盤，可能造成法人及散戶不當預期心理，造成股市短多長空，反而增加投資人風險。

二、勞退與勞保基金：
三、退撫與郵政基金：

第七章海外基金
壹、海外基金的意義：以外國金融市場的投資工具作為投資標的之基金，以【本國以外】的投資人為募集對象，投資地區遍及全世界。
「國際型基金」＝＞以本國人為募集對象，但純粹以外國市場為投資標的物
「全求型基金」＝＞以本國人為募集對象，但投資標的物包括本國與外國的證券市場。
一、海外基金的優點：
1、增加投資管道：海外基金係以國外的有價證券、期貨…等為投資標的，提供從事海外的投資管道，增加投資機會。
2、專業經營與管理：有專業經理人負責投資決策，與遍佈全球的資訊網路，對整個經濟景氣與產業結構都有專業評估與研究，可提高投資效益。
3、確保投資人的權益：大都以國際知名銀行作為信託人，藉以監督並保管基金，財務獨立，信用良好。
4、分散與降低國內投資投資之風險：投資人可分散資金於全球各主要具有發展潛力之市場，以分散或降低國內投資之風險。
5、分享全球的經濟繁榮與成長成果：若能選擇具有發展潛力的市場作為投資規則，投資人便有機會分享全球性的經濟繁榮與成長成果。
6、投資成本相對較低：因基金規模較大，可享各種優惠手續費及保管費，比直接投資更省時間與成本。
7、可以合法節稅：國內稅制採『屬地主義』，海外所得免稅，故具有節稅功能。
8、變現性佳：大都為『開放型基金』，隨時可贖回，故變現性佳。
9、其他：不屬上述優點之優點，例如『成就感』。
二、海外基金的缺點：
1、交易費用相對偏高：必須繳交手續費，且較國內基金手續費高，導致投資成本增加。
2、無法獲得所有潛在利益：基金投資講求穩定收益，當市場出現極度潛在投機利益晊

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