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篇名: 民生銀行收購聯合銀行為何失利？
作者: 陳乙烯	日期: 2018.08.21　　天氣: 　心情:

中國民生銀行收購聯合銀行為何失利？

2010-01-11 22:45:49來源: 網易財經　我要跟貼
前言：民生銀行在收購美國本土商業銀行——聯合銀行（UCBH）過程中，有多次都發現破綻，完全可以避免上當，但都未能終止這筆幫助民生銀行實現國際化的交易，而最終讓民生銀行蒙受8.87億損失，這期間發生了什麼，沒有阻擋民生銀行的這筆交易？

網易財經1月11日報導 1月9日，民生銀行行長洪崎在北大光華管理學院談起收購美國聯合銀行時，他用“出去不要盲目的上當”來總結這段經歷，他說，我們自己一定要把自己強大起來，才能夠適應全球化。

這是民生高層首次在公開場合談論這段失敗的收購經歷，我們或許可以從中窺見當前中國企業海外併購的一些病症。

民生銀行國際化野心

“民生銀行成為首家入股美國本土商業銀行的中資銀行”，這是民生銀行當初收購美國聯合銀行的宣傳口徑，如今讀來頗具諷刺意味。

2009年中，作為國內最大的股份製商業銀行之一，民生銀行資產規模從11年前初創時的86億元飆升至8521億元。對這家由民企出資成立的銀行而言，試水國際化的第一步就有望邁進資本主義最前沿的美國市場，僅這層耀眼的光環，就足以欲罷不能了。

這家歷史不長卻風云不斷的銀行很另類。在國內銀行界，四大行之金貴自不待言；源遠流長的交行，脫胎於招商局集團的招行，中信系的中信銀行，乃至源自福建的興業銀行，無一不背景深厚。民生銀行是一家草根色彩十足的銀行，它的崛起正是中國民營金融的奮鬥史。

多年的野蠻生長之後，民生想要的，已經不只是規模，抑或速度。國際化品牌憧憬，海外野心，抑或“走出去”帶來的更高層次的認可，讓民生蠢蠢欲動。

聯合銀行看上去很美

2007年7月的一天，生於香港的美國人胡少傑叩開了民生銀行的大門，他的身份是美國第二大華人銀行——聯合銀行的董事長兼總裁。當年3月底，聯合銀行以2.05億美元現金收購內地首家外資獨資銀行——德富泰銀行100%股權。

胡少傑是個傳奇人物。在1998年的亞洲金融危機中，作為總裁的他傾其所有，挽狂瀾於既倒，使聯合銀行擺脫了被印尼所有者甩賣的命運，並於當年11月將該行推上了納斯達克。此後他搖身變為聯合銀行董事長。

“聯合銀行20年來沒有一筆房貸壞賬”，胡少傑信誓旦旦地向民生高層描述自家資質。那時貝爾斯登崩潰已經引起全球範圍內對美國次級抵押住房貸款風險的擔憂，“我們連一個次級按揭頭寸都沒有”，胡的語氣不帶一絲猶豫。

“與民生合作是因為雙方有很多相似之處，而且業務可以互補，”胡少傑稱，“德富泰很小，服務網絡有限，必須找一個很好的合作者，我們不能給客戶提供的服務，就交給民生銀行來做。我相信這次合作對兩家銀行都有幫助。”

展現在民生面前的，是一家“健康”的銀行，一家與民生志同道合的銀行，一家互補性強的銀行，更重要的，一家美國本土銀行。

一旦談成，民生銀行將成為這家美國銀行的第二大股東，開中美銀行業股權交易之先河，同時民生金融控股架構更趨成型。聯合銀行在美國各地的70家分行，及其在香港和台灣的分支，令民生國際化大躍進充滿想像。當時民生海外佈局幾近為零，僅在香港設有代表處。

這實在是一件風光無限、甜頭多多的交易。早就按捺不住國際化衝動的民生銀行動心了。

當時還未垮台的華爾街五大投行之一——美林（Merrill Lynch），充當了本次交易的顧問。在美林的推動下，一切看上去都很美好，胡少傑所言非虛……接下來，從熱戀到閃婚，“一切的手續都辦了，該辦的都辦了”。

第一輪注資：一名董事的反對

2007年9月27日，民生銀行召開第四屆董事會第三次臨時會議，通過了對聯合銀行的收購計劃，此時距胡少傑初訪民生不到三個月時間。按計劃，收購將分三個步驟：

第一階段，聯合銀行向民生銀行增發約540萬新股，佔增發後股本的4.9%。民生以現金9690萬美元認購，收購價為17.79美元每股。

收購第二階段，即在2008年12月31日前，民生銀行通過聯合銀行增發或其指定的某些股東出售老股的方式增持，佔發行後股本的9.9%。交易完成後，民生將躋身第一大股東。

第三步，民生銀行有權但無義務通過購買聯合銀行發行新股或指定股東出售老股的方式，增持至19.9%的股權。

在民生內部，不是所有人都沉醉在美國夢的喜悅中，會上有一名來自淡馬錫的董事投了反對票。由於聯合銀行的貸款主要集中於商業性房地產貸款，這名董事質疑美國房樓市波動可能會給這項投資帶來較大風險。他顯然不是大多數，這筆收購最終還是通過了。

“霸道”的美聯儲和聯合銀行

外面的世界很精彩，外面的世界很無奈。

民生銀行首先遭遇了“非常霸道”的美聯儲。兩年後，曾經親赴美國與監管當局溝通的民生銀行行長洪崎，回想起那段經歷，毫不掩飾他的情緒。當時，面對傲慢的美聯儲官員，洪崎等人反復強調民生赴美“留學”的誠意。“他們說可以，你們來學習可以，不是這麼說的話，根本不可能進來，”洪崎稱。

美國人最終向他們敞開大門。進去之後，不過是美國夢褪色的開始。

2008年3月，民生銀行依協議支付了首筆近1億美元現金。令民生始料未及的是，即便向聯合銀行派駐了一名董事，甚至成為第一大股東，也難以拿到任何話語權。“如果其他董事贊成了你贊成可以，他們反對你就不可以。你不能反對他們，你只能順著別人，因為你沒有話語權。”洪崎言語間夾雜著憤懣與自嘲。

“我們對於他們的法律實在是不清晰，不清楚，人家真的是強勢。”洪崎感嘆道。

頗為諷刺的是，據民生銀行2008年年報，就在2008年2月29日，該行董事會迫不及待地通過了香港代表處升格為香港分行，以及在東京、新加坡、倫敦三地設立海外代表處的決議。

如今兩年過去了，尚無任何公告披露這些海外部署的下文。

第二輪注資：禁不住抄底誘惑

在華爾街大地震爆發之際，聯合銀行股價直線下跌，原本失意的民生銀行禁不住抄底誘惑，如約注入第二筆0.3億美元的資金，並獲得了國家監管部門的放行。

這有賴於胡少傑的巧舌如簧。2008年12月11日，胡少傑再度訪華。面對中國監管官員，胡展示了長達32頁的PPT，詳細說明了聯合銀行的“優勢”。當時並沒有公開信息顯示，聯合銀行出現了呆賬或次貸風險敞口。

時間快進至2009年9月8日，在聯邦儲蓄保險公司（FDIC）的催促下，聯合銀行公佈了一份獨立調查報告。報告稱，聯合銀行正面臨呆帳與房貸虧損問題，對貸款的損失撥備也不充足，這都是因為銀行內部監管不足，高管涉嫌蓄意做出不當行為。

這是16個月以來，聯合銀行首次承認管理層有意隱瞞日趨惡化的財務狀況。此前，聯合銀行在2008年年報及2009年一季度財務報告中隱瞞了數以百萬美元計的貸款壞帳和呆帳損失。

東窗事發，胡少傑被迫辭職；以他為首的聯合銀行高管因涉欺詐面臨集體訴訟。

連美國政府也被騙了。在民生銀行第二輪投資之前，美國財政部也向聯合銀行提供了2.99億美元的救助金。在洪崎看來，“其實美聯儲在很多方面是稀里糊塗的，比我們銀監會的監管差遠了，他們根本就搞不清楚。”

2009年11月6日，擁有35年曆史的聯合銀行被勒令關閉，隨即落入主要競爭對手華美銀行之手。

第三輪注資：民生內部分歧擴大

在此期間，民生銀行曾試圖繼續增持聯合銀行，即實施第三階段的投資計劃，將股權增至19.9%。這一次，民生內部分歧擴大了，董事會未迅速達成一致。接受路透社採訪的一名高層人士稱，“我們還需要得到更詳細的信息後才能決定，目前大家的意見不一致。”

據洪崎透露，在聯合銀行倒閉之際，民生銀行依然痴心不改，向美聯儲提出了注資申請。奈何明月照溝渠——美聯儲“政治性太強”，洪崎稱，“當時已經倒閉了，我說能不能幫助搞，他們說不行，就是讓它倒了也不能給你們中國人。”

11月10日，民生銀行公告稱，2008年3月和12月，該行對聯合銀行的兩次投資，累計折合約8.87億元人民幣；截至9月30日，已按會計準則確認投資損失和減值損失合計8.24億元人民幣。分析人士認為，僅剩的0.63億元帳目價值，很可能在四季度全部計提。

至此，民生銀行美國夢灰飛煙滅。

招商銀行的收購之鑑

對一家資產過萬億、年度利潤上百億的銀行來說，不到9億元的投資損失影響甚微。但作為一家龐大的上市公司，民生銀行對聯合銀行的投資始末，充斥著浮躁與謊言。

強烈的國際化衝動，不明確的國際化定位，以及公司治理的歷史缺陷，使“飢不擇食”的民生銀行，在不到三個月的時間裡，匆匆作出了海外投資決策，且最終一錯再錯。

與之相對的是，據招商銀行行長馬蔚華日前透露，當年聯合銀行到中國尋找買家時，首先找的就是招行。“這是一家華人銀行，我們要進入的是美國主流市場，所以沒有去談”，馬蔚華如是說。

招行曾於2008年斥資172億元收購了香港永隆銀行53.12%的股權，後續整合成效超出市場預期。馬蔚華解釋稱，“我們不是要參股，是要控制……香港很多客戶對廣東華南有需求，而我們在華南的客戶對香港有需求，所以我們就定位為跨界業務。”

與招行目標明確的大手筆動作相比，民生銀行收購聯合銀行更像一場鬧劇。

同樣蹊蹺的是，據洪崎親口所言，當他在美國與胡少傑會面時，他發現這個人很“獨裁”，“連個秘書也沒有”，不停炫耀“一切事情我說了算”，因此認定聯合銀行“公司法人治理結構極不完善”。既然如此，民生銀行何以不及時止損、終止後續注資呢？

民生銀行香港再出發

從誕生到一步步發展壯大，民生銀行有太多未解的糾葛和謎題。值得慶幸的是，在美國夢碎後不久，2009年11月26日，民生銀行H股成功上市，融資260多億元，成為年度香港規模最大的IPO。

毫無疑問，本次海外上市將深遠影響這家銀行的未來。“做國際市場合格競爭者”，“把民生銀行辦成百年老店”，這是創始人經叔平自始至終的夙願，而融入國際資本市場是實現這些願景的必經之途。

另一個值得深思的細節是，在民生銀行H股招股過程中，有國際投資者向該行高管表示，“你們投不投海外？你們投我們就不投（民生銀行），你們不投我就投！”

正如董事長董文標所言，民生銀行未來的市場定位是，成為民營企業的銀行、小微企業的銀行和高端客戶的銀行。這一提法受到國內外投資者的廣泛認同。

回望民生銀行14年來篳路藍縷、糾葛重生的成長史，不由得感嘆中國民營資本強大的生命力。我們期待H股上市最終成為民生銀行擺脫沈痾、煥然一新的里程碑。而這場狼狽收場的國際化嘗試，能真正警示民生銀行補足內功，而非好大喜功。(網易財經董雲峰)

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